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工程机械行业龙头中报 透露出来的隐忧分析
表1、行业四龙头企业2011年上半年总收入及利润对照表 币种：人民币单位：亿元
| 2011上半年总收入 | 同比增长率（%） | 净利润 | 同比增长率（%） | |
| 三一重工 | 303.63 | 79.18 | 59.39 | 106.57 |
| 中联重科 | 241.48 | 50.09 | 46.28 | 110.13 |
| 徐工机械 | 195.14 | 43.54 | 22.29 | 61.70 |
| 柳工 | 107.91 | 32.27 | 10.94 | 19.22 |
一、飙升的应收账款作为企业资金管理的一项重要内容，应收账款管理直接影响到企业营运资金的周转和经济效益，应收账款的飙升，将大大的增加企业的经营风险。在企业公布的中报中可以看到，三一和徐工的应收账款变动幅度超过了130%，中联和柳工增长幅度也大幅攀升。其增长速度已经超过了其销售收入的增长速度。而就整个工程机械行业来说，这已经是个普遍现象。常林股份应收账款也高达6.69亿元，同比大幅上升90.64%。山河智能应收账款达到14.22亿元，较去年年底激增将近4亿元，同比大增34.12%。 表2 币种：人民币 单位：亿元
| 2011.6.30 | 2010.12.31 | 变动幅度（%） | |
| 三一重工 | 133.55 | 57.27 | 133.16 |
| 中联重科 | 111.77 | 69.27 | 69.53 |
| 徐工机械 | 97.70 | 39.34 | 148.33 |
| 柳工 | 23.96 | 14.03 | 70.78 |
二、过低的现金流量现金流量即是指企业在一定会计期间以收付实现制为基础，通过一定经济活动(诸如经营活动、投资活动、筹资活动和非经营性项目)而产生的现金流入、现金流出及其差量情况的总称。 在现代企业的发展过程中，决定企业兴衰存亡的是现金流，最能反映企业本质的是现金流，在众多价值评价指标中基于现金流的评价是最具权威性的。三一在今年上半年实现300亿元历史最高半年营业收入总额的情况下，该公司经营活动产生的现金流量净额却仅有2.51亿元，上年同期该数值为25.04亿元，同比仅为上年同期的10%。徐工机械也如此。上半年，徐工机械经营活动产生的现金流量净额约为-9.16亿元，而上年同期为20.91亿元。柳工则由去年同期的6.5亿巨降至-13.16亿元。相比之下，中联重科的经营现金流量相比去年同期的-12.91亿升至4.67亿，现金流量转好，不过相对超240亿总收入来说，仍然显得有点寒碜。表3 币种：人民币 单位：亿元
| 经营现金流量(亿元) | 去年同期(亿元) | |
| 三一重工 | 2.5 | 25.04 |
| 中联重科 | 4.67 | -12.91 |
| 徐工机械 | -9.16 | 23.30 |
| 柳工 | -13.16 | 6.50 |
三、海外市场收入比例太低2011年1至4月份，我国工程机械出口金额42亿美元，比上年增长53.3%，其中，累计出口整机27.1亿美元，比上年增长52.5%，占出口总额的64.5%;零部件出口14.9亿美元，占出口总额的35.5%，比上年增长54.8%。2月、3月、4月份累计出口增幅分别为37.4%、50.9%、59.3%，增加明显。根据2001上半年工程机械行业各企业发布的半年报来看，海外地区营业收入虽然有较大增长，但是相对公司主营业务总收入来说，比例相当偏低，中国工程机械行业的海外市场还需要大力发展。表4 2011上半年海外市场收入与主营收入分析表 币种：人民币 单位：亿元
| 海外营业收入 | 同比增长（%） | 主营业务总收入 | 占总收入比例（%） | |
| 三一重工 | 11.81 | 37.54 | 296.57 | 3.98 |
| 中联重科 | 10.02 | 27.81 | 240.37 | 4.17 |
| 徐工机械 | 25.87 | 48.63 | 185.19 | 13.97 |
| 柳工 | 9.69 | 53.63 | 107.64 | 9.00 |
由表中可以看出，中国工程机械龙头企业海外市场的销售额仍然偏低，占公司总收入的比例非常低，徐工得益于中国工程建筑承包商带动的出口，而柳工得益于靠近东南亚市场的地利，海外市场收入比例相对其他龙头企业来说要高一些，但是和世界工程机械巨头相比的话，比例还是很低，海外市场销售总额也不高。原文来自铁甲工程机械网